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【建才理金】非农数据解读方法总结  

2014-03-30 10:36:08|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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【建才理金】非农数据解读方法总结

      非农数据向来是黄金市场上最重要的数据之一,被诸多的黄金投资爱好者奉为“黄金数据”,但是对于刚刚接触贵金属市场的投资者来说,却有点陌生。其实,非农数据,顾名思义,就是美国非农业人口就业数据,反映的是美国非农业部门的就业增长的数据指标。非农报告公布时间通常为每月第一个周五北京时间20:30(冬令时为21:30)。非农就业人数能反映出美国就业市场的健康程度,以及各个部门发展及其增长。如何判断和预估非农报告,成为投资者们必须面对的挑战。

 

  首先,我们可以通过ADP、初请失业金等其他就业市场数据来协助预判非农数据。ADP就业报告由ADP赞助,Macroeconomic Advisers公司负责制定和维护。本报告采集自约50万家匿名美国企业,是美国私人企业就业情况的反映。在2008年前六个月,采样取自约美国私营领域中39.9万家企业,涵盖近2400万美国员工。ADP就业数据是消费者支出的领先指标,占总体经济活动中的大部分。其比劳工部公布的官方非农就业数据提前两天公布,被看作是非农数据的先行指标。该数据的重要性在于:自从2000年12月创立起,与劳工部月度公布的非农就业数据的历史相关性达到90%,这也是ADP就业数据被称之为“小非农”的原因之一。而初请失业金人数也是一个反映美国国内劳动力市场状况的重要指标,通过衡量上周初次申请失业金人数,来判断就业市场的健康程度。相比于其他指标,初请失业金数据每周四都会公布,及时并准确。通过观察初请失业金数据的报告趋势,也可以很好的判断出就业市场的情况,对判断非农举足轻重。另外美联储褐皮书会对美国多个地区就业情况做出最新说明,也是预估非农报告好坏必须要关注的因素之一。

 

  其次,通过其他非就业市场部门的数据来预判。非农就业报告是由不同部门的就业数据根据相关权重进行统计,各个部门的经济活动存在千丝万缕的联系,而通过对比几个关键部门经济活动状况,对于判断非农报告的好坏也很有帮助。如果相关重要数据先后失去动力,这或许意味着就业市场已经步入停滞期,而这种放缓已经超过正常的季节性波动。如果这些数据在某个时段普遍保持增长态势,这或许也暗示复苏进程加快,亦会带动就业市场加速复苏。一般情况下,我们会重点观察以下几大经济部门的数据。一、美国各联储制造业数据,制造业是美国经济的一大核心支撑。如果近期包括ISM制造业PMI、Markit制造业PMI以及一些地方联储PMI数据向好,一系列向好的制造业数据显示美国制造业的扩张步伐在稳中加快,这意味着生产商会加大资本投资,购入大量的新设备。很明显,这样的行为将会催生更多的就业机会。同时向好的数据也证明经理人对美国经济增长前景更加乐观,雇佣人数可能加大。二、美国房地产业的几项关键数据,营建许可、新屋开工等数据可以充分有效地反应房地产市场的健康程度,而房地产行业增加雇佣人数,势必将带动起相关产业的就业机会,直接关系到非农数据的好坏。三、美国消费者信心指数。消费者对未来经济形势的判断,关乎他们的支出消费。如果经济复苏缓慢,就业薪酬不景气,美国消费市场将受到制约,从而引起就业情况恶化。四、零售销售数据。每年11月、12月,以感恩节、圣诞节和元旦节为噱头,一般美国零售商都会以全年最大的打折和促销力度来吸引顾客,形成了一个盛大的假期购物季。历年数据显示,每年12月美国零售销售都会达到一个峰值,从而在一定程度上短暂拉动非农就业数据。比如,随着美国经济形势的日趋好转,消费者信心不断上升,今年假期购物季也显现出积极迹象,尤其令人眼前一亮的是网购形成井喷之势。据调查公司MasterCardAdvisor的数据显示,2013年圣诞节前的最后一个周末,全美网购总额同比增长37%。像亚马逊和沃尔玛这样的零售商已经建立了更多的订单履行中心和其他基础设施来处理激增的订单,同时带动了仓库管理、订单处理临时工的增加。物流公司也不可避免地加大了临时工的雇佣。

 

  再者,判断非农就业报告还需要考虑季节性因素。每年二、三季度,由于经济会陷入惯常的季节性疲软当中,所以新增非农就业会在每年上半年开始回落,大概6-7月会见到年内低点,而在节假日购物潮等季节性因素的推动下,历年12月非农就业数据往往表现不俗。据我们对过去12年新增非农就业人数的观察,只有三次,12月数据较上月出现下滑,其余年份都表现强劲,甚至达到一年中最高水平。所以如果在二、三季度非农报告不及预期,不要理所当然地认为美国就业市场开始衰退。

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       第四,财政政策变化对非农存在影响不容忽视。除了货币政策,财政政策也会对美国经济以及就业市场产生不可估量的影响。不少投资者对美国政府财政减支影响就业市场的关系不是很明白。其实很好理解,政府买的少了,社会总需求自然下降了。政府财政的另一部分是用来做政府投资的,一般都是一些大工程,比较建高速公路,这种工程需要大量的临时性的工人。这些工程减少了之后,工人就失业了,他们的支出自然就减少了,社会总需求也跟着减少。所以财政政策的变化对就业至关重要。自从美国政府从2013年3月1日起开始落实的全面自动财政减支措施对就业活动状况产生了立竿见影的负面影响,美国企业界因为对自动财政减支所将带来的后果感到担心,而放缓了增聘雇员的进度。削减财政支出导致了美国非农就业人数增幅在去年3月份创出了近九个月来的新低。而在2013年12月两党谈判终于取得突破——就2013、2014财年政府预算达成协议,并相继在众议院和参议院获得通过,这不仅化解了未来两年美国政府的关门之忧,也减轻了削减政府开支的巨大压力,更是为美国经济的稳步复苏扫除了一重要后患,提振了市场信心。获批的财政预算将推动政府的公共支出及公共事业领域就业机会的增加。从上述两件事件中,我们可以看出财政政策变化对非农报告的逻辑关系。

 

  第五,天气因素也将影响到非农报告。投资者肯定对2014年迄今公布的2次非农报告历历在目,其中美国去年12月新增非农就业7.4万人,远低于市场预期的增加19.7万人。市场人士普遍认为天气极度寒冷是导致新增非农就业人数少、劳动力参与率低的重要原因。由于天气原因,有27.3万美国人没有参加工作,为1977年12月以来最高。过去10年里,12月因天气原因不参加工作的人数均值为17.9万人。这些人中,有些处于雇用状态,而有些不处于,因此降低了非农就业人数。由于天气原因,有170万人选择兼职而非全职工作。通过数据,我们可以直观的看出,天气因素实实在在的对经济活动构成了巨大的影响。

 

  最后,失业率、劳动参与率、长期失业率、临时工占比是考量非农就业报告质量的重要依据。在美国非农报告中,我们不仅仅要关注新增非农就业人数和失业率,我们也需对劳动参与率、长期失业率、临时工占比这几项数字倍加留意。通过分析这几项数字的变化趋势,我们也可以对就业市场做出较为准确的判断。例如,在去年9月非农报告前,我们从失业持续周期上去看,美国平均失业周期为36.6周,要显著高于金融危机之前20周的平均水平。分项来看,失业少于5周以及5-14周的人数占比要远远低于金融危机前的平均水平;而8月失业高于27周的人数占比则仍然高达36%,几乎是金融危机前的一倍有余。以此来看,如今美国就业市场更多表现为结构性失业,这就预示着美国就业市场改善并不会一蹴而就,此后反复的可能性是相当大的。事实证明,美国9月非农新增人数增幅不及预期。

 

  另外,在一般情况下,在每个月的非农数据公布之前,全球各大投行都会对非农数据做出一个预测值。我们可以通过他们的预测值,来修正我们自己做出的预测。不过要注意一点的是,我们不要去盲目的相信他们的判断,事实上,在大部分情况下,他们的预测值都会和实际值有很大的出入。这也是造成全球金融市场重大波动的原因。

 
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